Яко с нами Бог Издание Александра К. Солодова москва 2015


Алгоритм расчета WACC для целей корпорации



страница45/47
Дата10.05.2018
Размер2.98 Mb.
1   ...   39   40   41   42   43   44   45   46   47
Алгоритм расчета WACC для целей корпорации

В качестве исходных данных используем информацию из таблицы 1.

Шаг 1. Расчет WACC корпорации как юридического лица (WACC орг.)

Пример расчета WACC для корпорации как юридического лица


Таблица № 2



Вид

расхода по привлечению и обслуживанию источника капитала



Сумма


млн.

руб.



Удельный

вес


Цена источника

капитала


%

Стоимость капитала

%

Гр.5=



гр.3 х гр.4

1

2

3

4

5

Расходы на капитал из собственных источников:













Дивиденды по привилегированным акциям

50,0

0,1020

11,42

1,165

Дивиденды по обыкновенным акциям

250,0

0,5102

20,93

10,678

Реинвестированная прибыль1 (Расходы из собственных источников на урегулирование требований стейкхолдеров)

100,0

0,2041

20,00

4,082

Расходы на капитал за счет заемных источников

90,0

0,1837

9,68

1,778

Всего:

490,0

1,0

х

17,703


Шаг 2. Расчет WACC для потенциальных акционеров по исходным данным (WACC акц).
Пример расчета WACC для потенциальных акционеров по исходным данным

Таблица № 32



Вид

расхода по привлечению и обслуживанию источника капитала




Сумма

млн.


руб.

1

2

  1. Приобретение акций за счет собственных средств акционера:




Инвестиции в привилегированные акции




1.1.Оплата части стоимости пакета привилегированных акций

500,0

1.2. Транзакционные издержки по приобретению привилегированных акций

50,0

1.3.Удельный вес капитала в общем объеме привлекаемого капитала(500:4900)

0,1020

1.4.Цена источника капитала % (50,0:500,0)

0,10

1.5.Стоимость приобретенных привилегированных акций (1.3*1.4)

0,0102

Инвестиции в обыкновенные акции




1.6.Оплата части стоимости пакета обыкновенных акций

3500,0

1.7.Транзакционные издержки по приобретению обыкновенных акций

500,0

1.8.Удельный вес капитала в общем объеме привлекаемого капитала

0, 7143

1.9.Цена источника капитала % (500:3500)

0,1429

1.10.Стоимость приобретенных обыкновенных акций (1.5*1.6)

0,1021

  1. Приобретение акций из заемных источников финансирования:




Инвестиции в привилегированные акции




2.1.Оплата части стоимости пакета привилегированных акций

100,0

2.2.Проценты за кредит

10,0



Продолжениие Таблицы 3

2.3.Транзакционные издержки по приобретению привилегированных акций

1,0

    1. Удельный вес капитала в общем объеме привлекаемого капитала (100:4900)

0,0204

    1. Цена источника капитала (10+1/100)

0,11

2.6.Стоимость приобретенных привилегированных акций

0,0022

Инвестиции в обыкновенные акции




2.7.Оплата части стоимости пакета обыкновенных акций

800,0

2.8. Проценты за кредит

80,0

2.9.Транзакционные издержки по приобретению обыкновенных акций

8,0

2.10.Удельный вес капитала в общем объеме привлекаемого капитала (800:4900)

0.1632

2.11.Цена источника капитала (80+8/ 800)

0,11

2.12.Стоимость приобретенных обыкновенных акций

0,018

  1. Средневзвешенная цена инвестиций в привилегированные и обыкновенные акции.




3.1.Общая стоимость приобретаемого капитала (привилегированных и обыкновенных акций)

4900,0

3.2. Средневзвешенная цена приобретенного капитала (WACC) = п.1.5+п.1.10+п.2.6+п.2.12 =0.0102+0,1021+0,0022+0,018=

0,1523 или 15,23%

Шаг 3. Корректировка величины WACC акц.

Корректировку осуществляем так: сумму дивидендов акционерам (табл. № 2) в размере 300 млн.рублей (50 млн.руб. + 250 млн. руб.) делим на общую стоимость приобретенных акционерами акций равную 4900 млн. рублей. (табл. № 3). Обозначив корректировочный показатель как Δ WACC акц. получаем:

Δ WACC акц. = (300 млн.руб. : 4900 млн. руб.) * 100% = 6,21 процента.

Шаг 4. Расчет средневзвешенной цены капитала корпорации (WACC корп.)

WACC корпорации будем определять по формуле:



  1. WACC корпорации = WACCорг. + WACC aкц. - Δ WACC акц.

Подставив значения цифровые значения показателей, получим:

WACC корпорации = 17,03 + 15,23 – 6,21 = 26,05 %

На этом расчет не заканчивается.

Шаг 5. Прогнозная корректировка расчета средневзвешенной цены капитала для потенциальных акционеров.

Для расчета показателей таблицы № 3 мы использовали рыночные цены акций на момент их приобретения. Но поскольку, по мнению многих авторов, средневзвешенная цена капитала рассчитывается на определенный период, то необходимо учесть последствия действия факторов определенных в концепции изменения стоимости денег во времени. Для этого реальная рыночная стоимость акций должна быть изменена. Изменение можно осуществить, используя обоснованные (справедливые) цены этих активов, применив для их расчета известные оценочные модели. Или применив иную логику. Например, об обратном изменении стоимости не денежного капитала по отношению к изменению стоимости денег. Иными словами снижение стоимости денег во времени приводит к определенному увеличению стоимости акций, материальных и некоторых иных активов. В целом же вопрос о достаточно приемлемом уровне прогнозировании цены капитальных активов до настоящего времени не решен. По нашему мнению наиболее продуктивен путь, основанный на результатах прогнозирования объемов продаж и качественного фундаментального анализа [8 с. 104].



Шаг 6. Интерпретация результата.

В том случае, если величина средневзвешенной цены капитала корпорации (WACC корп.) превысит величину экономической рентабельности активов корпорации (ROA) можно говорить, что богатство акционеров не будет уменьшено в результате действий менеджмента компании.




  1. Каталог: wp-content -> uploads -> 2015
    2015 -> Социальная философия
    2015 -> Курсовая работа на тему: Наши эмоции друзья или враги? Их роль в конфликтоной ситуации
    2015 -> Медиалогия как интегрированная наука информационной эпохи и ее роль в модернизации России Ключевые слова
    2015 -> -
    2015 -> Вопросы для подготовки к вступительному экзамену в аспирантуру по «Философии»
    2015 -> Никколо Макиавелли
    2015 -> Астрономия и современная картина мира
    2015 -> Методы социологического исследования


    Поделитесь с Вашими друзьями:
1   ...   39   40   41   42   43   44   45   46   47


База данных защищена авторским правом ©znate.ru 2019
обратиться к администрации

    Главная страница