Яко с нами Бог Издание Александра К. Солодова москва 2015


Исследование методологии расчета WACC



страница43/47
Дата10.05.2018
Размер2.98 Mb.
1   ...   39   40   41   42   43   44   45   46   47
Исследование методологии расчета WACC

Исследования расчета WACC для целей корпораций

Методология расчета WACC, изложенная во множестве источников, как правило, предполагает применение известной формулы:



  1. WACC = ∑(We x Ce) + (1-T) x∑ (Wd x Cd)

где:

We и Wd - доля собственного и заемного капитала, соответственно;

Cе и Cd - цена собственного и заемного капитала, соответственно;

Т - ставка налога на прибыль.

Часто расчеты выполняют в табличной форме, например как в таблице №1 [7 с. 638].

В зависимости от решаемых задач состав источников капитала изменяется, формула (1) модифицируется, например, в случае учета инфляции, а для расчета цены компонентов капитала применяются соответствующие условиям задачи формулы, как правило, основанные на теориях М. Гордона, У. Шарпа, Дж. Линтнера, Ф. Блека, М. Шоулза и др.

Таблица № 1.Типовой пример расчета средневзвешенной цены капитала


Источник

капитала

Сумма

млн.


руб.


Удельный вес

Цена источника

капитала


%

Стоимость капитала

%

Гр.5= гр.3 х гр.4



1

2

3

4

5

Собственные источники:













Привилегированные акции

50,0

0,1020

11,42

1,165

Обыкновенные акции

250,0

0,5102

20,93

10,678

Реинвестированная прибыль

100,0

0,2041

20,00

4,082

Заемные источники с учетом налогообложения

90,0

0,1837

9,68

1,778

Всего:

490,0

1,0

х

17,703

Для того чтобы оценить качество этой методологии рассмотрим её с двух позиций:

1.Корпорации, как организации являющейся юридическим лицом, в соответствии с законодательством.

2. Потенциальных акционеров (инвесторов), желающих купить акции корпорации на фондовом рынке.

Основанием для такого разделения является мнение авторов Слоуновского проекта «Пересмотр корпоративной формы»: «Акционеры являются собственниками ценных бумаг, но они не являются корпорацией как юридическим лицом, ни в каком из имеющихся значений и не составляют единой группы, чьи интересы жизненно необходимо соблюдать для достижения ее интереса» [6 с. 59-70] со ссылкой на Post.Preston.Sauter-Sachs, 2002, р.11.

Позиция 1. Корпорация, как юридическое лицо.

В этом случае источниками финансирования будут:

- продажа активов (чистая прибыль и амортизация),

- привлечение займов;

- продажа части бизнеса (выручка от продажи первоначальной и дополнительной эмиссии акций).

За предоставленный капитал корпорация может быть обязана, выплатить владельцам собственного капитала дивиденды. И всё. Возмещение стоимости акций возможно только в особо оговоренных законодательством случаях, например при ликвидации компании.

Владельцы заемного капитала, получат проценты за кредит и комиссионные.

Позиция 2. Потенциальные инвесторы (игроки).

Стоимость, приобретаемого инвесторами капитала, будет складываться из рыночной цены акций корпорации, плюс затраты по сделке (транзакционные затраты), плюс проценты за кредит, если собственных ресурсов инвестору не хватило. Заметим, что от этой операции корпорация не получит притока денежных средств, за исключением случая приобретения акций у самой корпораций. Отток денежных средств корпорации составят дивиденды. Рис. 1, иллюстрирует названные позиции в их взаимосвязи.



Каталог: wp-content -> uploads -> 2015
2015 -> Социальная философия
2015 -> Курсовая работа на тему: Наши эмоции друзья или враги? Их роль в конфликтоной ситуации
2015 -> Медиалогия как интегрированная наука информационной эпохи и ее роль в модернизации России Ключевые слова
2015 -> -
2015 -> Вопросы для подготовки к вступительному экзамену в аспирантуру по «Философии»
2015 -> Никколо Макиавелли
2015 -> Астрономия и современная картина мира
2015 -> Методы социологического исследования


Поделитесь с Вашими друзьями:
1   ...   39   40   41   42   43   44   45   46   47


База данных защищена авторским правом ©znate.ru 2019
обратиться к администрации

    Главная страница